国恩股份(002768.CN)

国恩股份:业绩高增长,非公开发行稳步推进

时间:17-10-13 00:00    来源:民生证券

一、事件概述。

公司发布2017年度三季报,前三季度营收13.75亿,同比增62.04%,归母扣非净利1.34亿,同比增67.23%,EPS0.56元。

二、分析与判断。

业绩高速增长,双主业持续放量。

受产品销售增长和益青生物纳入合并报表范围影响,前三季度公司在合并报表范围内实现营业总收入13.75亿,同比增62.04%;归母扣非净利1.34亿,同比增67.23%;

三项费用及所得税均同比大幅增长。公司改性塑料业务持续放量,益青生物高速发展,双引擎驱动公司业绩高速增长。

突破产能瓶颈,订单有望持续高速增长。

公司当前产能改性塑料粒子约4万吨,改性塑料制件约1亿件,产能几乎满产,产能瓶颈制约了公司业绩的增长。公司目前主业是家电用塑料粒子及制件,下游客户有海信,美的,LG,创维,惠普等。公司上市募投项目8000吨粒子和1400万件改性塑料制品的产能有望在2017年陆续释放,伴随公司签约海尔,小米,九阳、长虹等大客户,我们预计公司今年业绩有望持续高速增长。

非公开发行审核通过,继续加码高分子复合材料领域。

公司拟非公开发行股票数量不超过4000万股(含4000万股),募集资金总额不超过75000万元,用于先进高分子复合材料项目,本项目估算总投资为87977万元,不足部分由公司以自筹资金解决。项目建成并完全达产后,预计每年可实现销售收入127997万元,年均利润总额为18486万元,年均净利润为13864万元,税前的内部收益率为19.1%、投资回收期为7年(含建设期30个月)。

三、盈利预测与投资建议。

预计公司2017~2019年EPS 分别为0.95元、1.44元、1.87元,对应PE 分别为27倍、18倍、14倍。公司募投项目投产后,产能瓶颈解除,订单有望持续高增长,同时公司布局医疗大健康领域,给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

客户订单低于预期;项目投产进度存不确定性。