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国恩股份:人工草坪业务中标新订单,朝阳产业迅速发展

发布时间:2018-12-25    研究机构:招商证券

事件: 公司发布改性塑料及人工草坪中标公告。

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1、公司人工草坪业务在手项目(平度)完成77%,又中标新订单。 公司平度中小学项目已完成115所学校工程,并完成竣工验收,各项学校工程项目均验收合格,项目金额共计1.3亿元;2019年1月1日至2019年6月30日完成剩余学校工程项目,项目金额38,17万元。根据完工金额,公司目前已完成平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目工程总量的77.30%。

公司又中标即墨市中小学塑胶跑道及人工草坪项目,中标总金额9688万元。该项目标志着公司在人造草坪及塑胶跑道应用领域的业务拓展取得了新的突破,有利于公司进一步积累项目和工程经验,打造人造草坪及塑胶跑道业务的竞争优势,提升公司综合市场竞争力。

2、人工草坪市场快速发展,亚洲是增长最快的地区。 Technavio’s在2016年3月发布的研究成果认为,全球人工草坪市场至2019年有望超过20亿美金,预测期内年复合增长率达到12%。EMEA区(欧洲、中东和非洲)是全球最大的人工草坪市场,预计到2019年EMEA区的市场将达到7.5亿美金,年复合增长率超过9%。亚太地区是人工草坪市场增长最快的区域,预计至2019年市场销售额将达到7.9亿元,年复合增长率超过14%。

我们认为,未来世界各地对人工草坪的需求不断提升,一方面,干旱地区比如非洲对于人工草坪的需求持续在增长,另一方面,亚洲国家随着消费理念的升级和体育投资的增长,市场也在快速增长。对于未来市场空间,以美国为例,美国人工草坪面积若占有总面积的1/3,即拥有超过70万块球场和1.7万个高尔夫球场,预计市场价值为400亿美元。

3、人工草坪和新材料业务带来新的成长空间。 我们认为中国未来市场至少百亿级,较2014年增长10倍以上。人工草坪业务属改性塑料下游,进一步延伸公司原有主业产业链。定增募投高分子复合材料项目,产品具有重量轻、强度高、成型周期短、设计自由度高、安全性高等特点,主要面向轨道交通、汽车轻量化工程、风电能源、电力通讯设备设施和绿色建筑等领域,具有巨大的市场需求和良好的市场前景。

4、维持“强烈推荐-A”的投资评级 根据我们的假设预计2018-2020年公司每股受益1.18元、1.62元和1.87元。对应19年PE15倍,维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。

5、风险提示。草坪项目和复合材料项目进度低于预期风险。

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