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国恩股份:原有主业高速增长,新兴业务快速成长

发布时间:2018-04-03    研究机构:民生证券

原有主业高速增长,新兴业务快速成长

17年公司原有主业改性塑料业务产品实现销售收入175080.43万元,同比增长49.78%。公司围绕家电行业深化及多点布局,推进海尔、海信等大客户业务增长,有效开拓小家电市场,成功开发小米空气净化器、净水器等项目,成为智米和云米的主要原材料供应商。人造草坪业务产品已出口美国、俄罗斯、日本、澳大利亚、英国等国家和地区,并成功中标青岛市平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目,中标金额为1.68亿元人民币。空心胶囊业务17年新开发年需求200万粒胶囊以上的客户共35家,积极开发大健康产业客户,将健康产业培育成为公司产品销量新的增长点。

深耕家电领域,家电等改性塑料主业稳定增长

公司凭借其在改性塑料领域内多年积累的研发和生产经验,与下游家电厂商建立了长期、良好的合作关系,为其提供研发、生产、销售、测试及物流配送等在内的综合服务。其中国内外知名品牌客户主要有海信、海尔、美的、LG、长虹、三星、冠捷、小米、九阳等。据公告,公司近期新设的芜湖、宁波分公司及筹建中的邯郸分公司,主要是针对服务奥克斯、格力和美的等大客户,预计完全达产后可以贡献收入4-5.5亿元。

7.5亿拟定增高分子复合材料项目,风电、轨交等多样化下游拓展带来新的利润增长点

据公告,公司拟7.5亿用于先进高分子复合材料项目。项目建成并达产后,将形成年产先进高分子复合材料及制品近四万吨的生产能力,具体产品包括:SMC纤维(玻纤)材料、SMC纤维(碳纤)材料、连续纤维增强热塑性材料CFRT、3000mm专用复合板、3D碳纤维预成型专用产品、3D玻纤维预成型专用产品、SMC模压制品(玻纤)和SMC模压制品(碳纤)等。主要的下游是风力发电、航空航天、新能源汽车、轨道交通、航空航天、汽车轻量化,高性能结构件等领域。预计完全达产后每年可实现销售收入127997万元,年均利润总额为18486万元,年均净利润为13864万元。

盈利预测与投资建议

预计公司2018~2020年EPS分别为1.44元、2.49元、3.07元,对应PE分别为18倍、10倍、8倍。公司定增高分子材料项目投产后,多样化下游订单有望持续高增长,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:

客户订单低于预期;项目投产进度存不确定性。

申请时请注明股票名称