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国恩股份:定增顺利完成,复合材料业务有望打开成长新空间

发布时间:2018-03-15    研究机构:申万宏源集团

公司公告:公司非公开发行完毕,发行数量为3125万股,发行价格24.00元/股,募集资金总额7.5亿元,主要用于先进高分子复合材料项目。

定增开拓复合材料业务,打开未来成长新空间。公司本次募集资金将用于建设近4万吨玻纤/碳纤复合材料项目,建设期30个月,建成后预计每年可实现销售收入12.8亿元,净利润1.4亿元。目前公司主要利用现有设备和技术进行小批量试制,如汽车充电桩、健身器材等产品,部分样品已向特锐德等客户送审使用,后续订单有望持续落地。纤维增强复合材料因其质量轻、性能优异等特性而得到广泛应用。随着轻量化需求提升,预计2020年国内纤维复合材料市场总需求将达到650万吨,2016-2020年CAGR约9%。公司定增开拓复合材料业务,为未来发展打开新的成长空间。

人造草坪空间广阔,公司首个草坪订单已落地。人造草坪因养护成本低、使用寿命长、安全性好等优势,已被越来越多的国家和专业体育机构所接受,在休闲草、景观草等领域逐渐推广。国内起步虽晚但发展迅速,2016年销售规模达到101.5亿元,2008-2016年复合增长率约23%。随着国内体育产业的发展和政府推动,人造草坪将维持快速发展,仅根据2020年足球场地规划测算,其需求就有1.3亿多平方米,对应规模100亿以上。公司成立青岛国恩体育草坪有限公司,发展人造草坪业务,已成为平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目的中标单位,订单金额约1.68亿元,将在2018年9月底之前分期实施完成。未来订单有望持续落地,成为新的利润增长点。

改性塑料需求持续增长,优质客户持续开拓、服务网络不断扩张,保障主业快速增长。

2004-2016年我国塑料制品总产量从1947万吨上升至7717万吨,改性化率由8%提升至19%。但目前我国塑钢比仅3:7,远低于发达国家,未来仍有巨大发展空间。公司目前改性塑料产品主要用于家电行业,公司地处青岛,是中国家电行业最大的产业集聚区之一,汇集了海信、海尔等知名家电企业,区位优势显著,同时在宁波、邯郸等地增设分公司,配套当地家电企业。同时逐步开拓汽车领域,2017年积极开拓了佛吉亚、北汽等汽车制造商的合作,进一步加强了在汽车领域的应用。公司业绩快报显示2017年实现营收20.47亿元(YoY+59.6%),归母净利润2.03亿元(YoY+55.1%)。随着公司产能的持续释放和客户的持续开拓,主业有望维持快速增长。

投资建议:公司定增开拓复合材料业务,有望打开成长新空间,人造草坪订单落地,成为新的利润增长点,主业改性塑料业务有望维持高增长。维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2017-19年归母净利润2.03、3.00、3.87亿,增发摊薄后EPS0.75、1.11、1.43元,对应PE35、23、18倍。

申请时请注明股票名称