国恩股份(002768.CN)

国恩股份:突破产能瓶颈,订单有望持续高速增长

时间:16-01-22 00:00    来源:民生证券

突破产能瓶颈,订单有望持续高速增长。公司当前产能改性塑料粒子约4万吨,改性塑料制件约1亿件,产能几乎满产,产能瓶颈制约了公司业绩的增长。公司目前主业是家电用塑料粒子及制件,下游客户有海信,美的,LG,创维,惠普等。公司上市募投项目8000吨粒子和1400万件改性塑料制品的产能有望在2016年陆续释放,伴随公司签约海尔,小米,九阳等新的大客户,我们预计公司今年业绩有望高速增长。

介入家电开发前端,坐享新材料高毛利。公司与家电企业有着密切的合作关系,一般直接给主机厂供货。由于在做粒料的同时,也在制件,可以介入到家电新品开发的前段,提前知道未来改进的方案,因此可以持续保证比较高的毛利率。

管理层持股比例高,看好团队营运能力。公司实际控制人王爱国、徐波夫妇合计持有公司62.5%的股份,高持股比例对于公司的执行效率和营运能力有着非常积极的影响。

风险提示:客户订单低于预期,项目投产进度存不确定性。

投资标的盈利预测及投资建议。

预计公司2015~2017年EPS分别为0.89元、1.17元、1.70元,对应PE分别为67倍、51倍、35倍。公司募投项目投产后,产能瓶颈解除,订单有望持续高增长,同时公司介入家电开发前段,持续坐享新材料高毛利,给予强烈推荐评级。